Orodha ya Yaliyomo
1. Utangulizi
Utafiti huu unashughulikia pengo muhimu katika uchumi wa fedha za kidijitali kwa kuchunguza uhusiano wa sababu kati ya bei ya bitcoin na gharama za uchimbaji. Ingawa tafiti nyingi zimezingatia utabiri wa bei za bitcoin, chache zimechambua kwa utaratibu kwa nini gharama za uchimbaji hufuata mienendo ya bei badala ya kuzitengeneza.
Mabadiliko ya Bei
Bitcoin ilipata ukuaji wa asilimia 800 mwaka 2017 ikifuatiwa na kuporomoka kwa asilimia 80 mwaka 2018
Pengo la Utafiti
Tafiti chache juu ya uhusiano wa sababu kati ya gharama ya uchimbaji na bei licha ya utafiti mwingi wa utabiri wa bei
2. Mapitio ya Vitabu
2.1 Mambo ya Kiuchumi na Bei ya Bitcoin
Miundo ya kawaida ya kiuchumi kama vile Nadharia ya Kiasi cha Fedha (QTM) na Usawa wa Nguvu ya Ununuzi (PPP) inathibitika kutokufaa kwa uchambuzi wa bitcoin. Kama Baur et al. (2018) walivyoandika, bitcoin inakosa kupitishwa kwa upana kama kitengo cha hesabu au njia ya kubadilishania, na hivyo kuzuia matumizi ya nadharia ya kawaida ya fedha.
2.2 Nadharia za Gharama ya Uchimbaji
Dhana maarufu kwamba gharama za uchimbaji hutoa kiwango cha chini cha bei imepingwa na tafiti za kiuchumi. Kristofek (2020) na Fantazzini & Kolodin (2020) wanaonyesha kuwa gharama za uchimbaji hufuata mabadiliko ya bei badala ya kuyatangulia, ingawa mifumo ya kiuchumi ya msingi bado haijaelezewa.
3. Mbinu ya Utafiti
3.1 Mfumo wa Kiuchumi
Tunatumia mfumo wa kiuchumi wa mambo mbalimbali unaojumuisha marekebisho ya ugumu wa uchimbaji, gharama za nishati, na hisia za soko. Mfumo huu unajengwa juu ya mfumo wa gharama ya uzalishaji wa Hayes (2019) lakini unaongeza mifumo ya marekebisho ya nguvu.
3.2 Uchambuzi wa Uhusiano wa Sababu
Kwa kutumia vipimo vya uhusiano wa sababu vya Granger na miundo ya urejeshaji wa vekta (VAR), tunachambua uhusiano wa kitampo kati ya bei za bitcoin na gharama za uchimbaji katika mizunguko mbalimbali ya soko kutoka 2017-2022.
4. Matokeo
4.1 Uhusiano wa Bei na Gharama ya Uchimbaji
Uchambuzi wetu unathibitisha kuwa mabadiliko ya bei ya bitcoin yanasababisha mabadiliko ya gharama ya uchimbaji kwa umuhimu wa takwimu (p < 0.01), huku uhusiano wa nyuma ukionyesha hakuna uhusiano wa sababu unaoonekana.
4.2 Ushahidi wa Takwimu
Utafiti huu unabaini kuchelewa kwa wiki 2-3 kati ya mienendo mikuu ya bei na marekebisho yanayofanana katika gharama za uchimbaji, yanayolingana na kipindi cha marekebisho ya ugumu wa mtandao wa bitcoin.
Mwanga Muhimu
- Gharama za uchimbaji huzoeana na mabadiliko ya bei, na si kinyume chake
- Mfumo wa marekebisho ya ugumu huunda kuchelewa kwa asili
- Hisia za soko husababisha mabadiliko ya bei ya muda mfupi
- Nadharia za gharama ya uzalishaji zinahitaji marekebisho makubwa
5. Uchambuzi wa Kiufundi
5.1 Miundo ya Kihisabati
Kazi ya gharama ya uchimbaji inaweza kuwakilishwa kama:
$C_t = \frac{E_t \cdot P_{e,t} \cdot D_t}{H_t \cdot R_t}$
Ambapo $C_t$ ni gharama ya uchimbaji kwa wakati t, $E_t$ ni matumizi ya nishati, $P_{e,t}$ ni bei ya umeme, $D_t$ ni ugumu wa uchimbaji, $H_t$ ni kiwango cha hash, na $R_t$ ni tuzo ya kuzuia.
5.2 Mfumo wa Uchambuzi
Uchunguzi wa Kesi: Soko la Fahari la Bitcoin la 2021
Wakati wa kipindi cha Machi 2020-Machi 2021 ambapo bei ya bitcoin iliongezeka mara 11, gharama za uchimbaji hapo awali zilichelewa, zikifika tu baada ya takriban vipindi 3 vya marekebisho ya ugumu (wiki 6). Muundo huu unaonyesha hali ya kukabiliana ya gharama za uchimbaji kwa ishara za bei.
6. Matumizi ya Baadaye
Matokeo haya yana athari kubwa kwa miundo ya uthamini wa fedha za kidijitali, maamuzi ya uwekezaji wa uchimbaji, na mifumo ya udhibiti. Utafiti wa baadaye unapaswa kuchunguza:
- Miundo ya utabiri wa gharama ya uchimbaji ya wakati halisi
- Uboreshaji wa ufanisi wa nishati katika shughuli za uchimbaji
- Ujumuishaji wa mambo ya ESG katika uchambuzi wa gharama ya uchimbaji
- Tafiti za kulinganisha mnyororo mwingine wa uchumi wa uthibitisho wa kazi
Uchambuzi wa Mtaalamu: Mwanga wa Msingi na Athari za Soko
Mwanga wa Msingi: Dhana potofu ya msingi katika masoko ya fedha za kidijitali ni kuchukulia gharama za uchimbaji kama kipimo cha bei badala ya matokeo. Uchambuzi wetu unaonyesha kuwa thamani ya bitcoin inatokana hasa na athari za mtandao na mahitaji ya kubashiri, huku gharama za uchimbaji zikichukua jukumu la pili, la kuzoeana. Hii inapinga miundo ya kawaida ya bei ya bidhaa na inafanana zaidi na uchumi wa bidhaa za mtandao, sawa na majukwaa kama vile Facebook au Uber ambapo thamani hubadilika kwa kupitishwa kwa watumiaji badala ya gharama za uzalishaji.
Mfuatano wa Mantiki: Mnyororo wa uhusiano wa sababu unafanya kazi kupitia mfumo wazi: kupanda kwa bei huongeza faida ya uchimbaji, kuvutia wachimbaji wapya ambao huongeza kiwango cha hash na ugumu wa mtandao, ambayo hatimaye huongeza gharama za uchimbaji. Hii huunda mzunguko wa kujithibitisha ambapo kuongezeka kwa gharama kunathibitisha badala ya kusababisha mienendo ya bei. Kuchelewa kwa wiki 2-3 kinalingana kikamilifu na algorithm ya marekebisho ya ugumu ya bitcoin, na kuunda muundo unaotabirika wa kitampo ambao wawekezaji wenye ujuzi wanaweza kutumia.
Nguvu na Mapungufu: Nguvu kuu ya utafiti huu iko katika kukanusha dhana potofu ya gharama ya uzalishaji ambayo imepoteza wawekezaji na wachimbaji wengi. Hata hivyo, hauzingatii kikamilifu jukumu la kupitishwa kwa taasisi na maendeleo ya udhibiti, ambayo yamekuwa viongozi muhimu vya bei baada ya 2020. Ikilinganishwa na mali za kifedha za kawaida, ugunduzi wa bei ya bitcoin bado ni wa zamani, ukikosa vyombo vya kisasa vya derivatives na mifumo ya ubadilishaji ambayo inaimarisha masoko ya kawaida.
Mwanga Unaoweza Kutekelezeka: Wawekezaji wanapaswa kufuatilia kiwango cha hash na marekebisho ya ugumu kama viashiria vya kufuata badala ya vya kuongoza. Shughuli za uchimbaji lazima zikatie mkato umakinifu wa shughuli na usimamizi wa gharama za nishati ili kuishi katika mizunguko ya mabadiliko. Wadhibiti wanapaswa kulenga uboreshaji wa muundo wa soko badala ya kujaribu kuathiri bei kupitia kanuni za uchimbaji. Matokeo yanaonyesha kuwa mpito wa bitcoin kutoka kwa mali ya kubashiri hadi duka thabiti la thamani unahitaji uwezo mkubwa wa kufutwa na zana za kisasa za usimamizi wa hatari, sawa na zile zilizotengenezwa kwa masoko ya dhahabu kwa karne nyingi.
7. Marejeo
Hayes, A. (2019). Bitcoin price and its production cost. Applied Economics Letters, 26(14), 1137-1141.
Kristofek, M. (2020). Bitcoin mining and its cost. Journal of Digital Banking, 4(4), 342-351.
Fantazzini, D., & Kolodin, N. (2020). Does the hashrate affect the bitcoin price? Journal of Risk and Financial Management, 13(11), 263.
Baur, D. G., Hong, K., & Lee, A. D. (2018). Bitcoin: Medium of exchange or speculative assets? Journal of International Financial Markets, 54, 177-189.
Meynkhard, A. (2019). Fair market value of bitcoin: halving effect. Investment Management and Financial Innovations, 16(4), 72-85.