সূচিপত্র
1. ভূমিকা
এই গবেষণা বিটকয়েনের মূল্য এবং মাইনিং খরচের মধ্যে কার্যকারণ সম্পর্ক পরীক্ষা করে ক্রিপ্টোকারেন্সি অর্থনীতিতে একটি গুরুত্বপূর্ণ শূন্যতা পূরণ করে। যদিও বিটকয়েন মূল্য ভবিষ্যদ্বাণীতে অনেক গবেষণা হয়েছে, কয়েকটিই পদ্ধতিগতভাবে বিশ্লেষণ করেছে কেন মাইনিং খরচ মূল্য পরিবর্তন অনুসরণ করে, সেগুলি নির্ধারণ করে না।
মূল্যের অস্থিরতা
বিটকয়েন ২০১৭ সালে ৮০০% বৃদ্ধি এবং ২০১৮ সালে ৮০% পতন অনুভব করেছে
গবেষণার শূন্যতা
ব্যাপক মূল্য ভবিষ্যদ্বাণী গবেষণা সত্ত্বেও মাইনিং খরচ-মূল্য কার্যকারণ সম্পর্কে সীমিত গবেষণা
2. সাহিত্য পর্যালোচনা
2.1 অর্থনৈতিক উপাদান এবং বিটকয়েন মূল্য
ট্রেডিশনাল অর্থনৈতিক মডেল যেমন অর্থের পরিমাণ তত্ত্ব (QTM) এবং ক্রয়ক্ষমতা সমতা (PPP) বিটকয়েন বিশ্লেষণের জন্য অপর্যাপ্ত প্রমাণিত হয়েছে। যেমন বাউর et al. (২০১৮) উল্লেখ করেছেন, বিটকয়েন হিসাবের একক বা বিনিময়ের মাধ্যম হিসাবে ব্যাপক গৃহীত হওয়ার অভাব রয়েছে, যা ঐতিহ্যগত আর্থিক তত্ত্ব প্রয়োগ সীমিত করে।
2.2 মাইনিং খরচ তত্ত্ব
মাইনিং খরচ একটি মূল্য তল প্রদান করে এই জনপ্রিয় ধারণা ইকোনোমেট্রিক গবেষণা দ্বারা চ্যালেঞ্জ করা হয়েছে। ক্রিস্টোফেক (২০২০) এবং ফ্যান্টাজ্জিনি ও কোলোডিন (২০২০) প্রদর্শন করেন যে মাইনিং খরচ মূল্য পরিবর্তন অনুসরণ করে, সেগুলির পূর্বে নয়, যদিও অন্তর্নিহিত অর্থনৈতিক প্রক্রিয়াগুলি অব্যাখ্যাত থেকে যায়।
3. পদ্ধতি
3.1 অর্থনৈতিক কাঠামো
আমরা একটি বহু-উপাদান অর্থনৈতিক মডেল ব্যবহার করি যা মাইনিং কঠোরতা সমন্বয়, শক্তি খরচ এবং বাজার মনোভাব অন্তর্ভুক্ত করে। কাঠামোটি হেইসের (২০১৯) উৎপাদন খরচ মডেলের উপর নির্মিত কিন্তু গতিশীল সমন্বয় প্রক্রিয়া সহ এটি প্রসারিত করে।
3.2 কার্যকারণ বিশ্লেষণ
গ্রেঞ্জার কার্যকারণ পরীক্ষা এবং ভেক্টর অটোরিগ্রেশন (VAR) মডেল ব্যবহার করে, আমরা ২০১৭-২০২২ পর্যন্ত একাধিক বাজার চক্র জুড়ে বিটকয়েন মূল্য এবং মাইনিং খরচের মধ্যে অস্থায়ী সম্পর্ক বিশ্লেষণ করি।
4. ফলাফল
4.1 মূল্য-মাইনিং খরচ সম্পর্ক
আমাদের বিশ্লেষণ নিশ্চিত করে যে বিটকয়েন মূল্য পরিবর্তন পরিসংখ্যানগত তাৎপর্য (p < 0.01) সহ মাইনিং খরচ পরিবর্তন গ্রেঞ্জার-কারণ, যখন বিপরীত সম্পর্ক কোন উল্লেখযোগ্য কার্যকারণ দেখায় না।
4.2 পরিসংখ্যানগত প্রমাণ
গবেষণা প্রধান মূল্য চলাচল এবং মাইনিং খরচের সংশ্লিষ্ট সমন্বয়ের মধ্যে ২-৩ সপ্তাহের বিলম্ব চিহ্নিত করে, যা বিটকয়েন নেটওয়ার্কের কঠোরতা সমন্বয় সময়ের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।
মূল অন্তর্দৃষ্টি
- মাইনিং খরচ মূল্য পরিবর্তনের সাথে খাপ খায়, বিপরীত নয়
- কঠোরতা সমন্বয় প্রক্রিয়া অন্তর্নিহিত বিলম্ব সৃষ্টি করে
- বাজার মনোভাব স্বল্পমেয়াদী মূল্য অস্থিরতা চালায়
- উৎপাদন খরচ তত্ত্বের উল্লেখযোগ্য সংশোধন প্রয়োজন
5. প্রযুক্তিগত বিশ্লেষণ
5.1 গাণিতিক মডেল
মাইনিং খরচ ফাংশন হিসাবে উপস্থাপন করা যেতে পারে:
$C_t = \frac{E_t \cdot P_{e,t} \cdot D_t}{H_t \cdot R_t}$
যেখানে $C_t$ হল সময় t-এ মাইনিং খরচ, $E_t$ হল শক্তি খরচ, $P_{e,t}$ হল বিদ্যুতের মূল্য, $D_t$ হল মাইনিং কঠোরতা, $H_t$ হল হ্যাশ রেট, এবং $R_t$ হল ব্লক পুরস্কার।
5.2 বিশ্লেষণাত্মক কাঠামো
কেস স্টাডি: ২০২১ বিটকয়েন বুল মার্কেট
মার্চ ২০২০-মার্চ ২০২১ সময়কালে যখন বিটকয়েন মূল্য ১১ গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে, মাইনিং খরচ প্রাথমিকভাবে পিছিয়ে ছিল, প্রায় ৩টি কঠোরতা সমন্বয় সময় (৬ সপ্তাহ) পরে কেবল ধরতে পেরেছে। এই প্যাটার্ন মূল্য সংকেতের প্রতি মাইনিং খরচের প্রতিক্রিয়াশীল প্রকৃতি প্রদর্শন করে।
6. ভবিষ্যত প্রয়োগ
এই ফলাফলগুলির ক্রিপ্টোকারেন্সি মূল্যায়ন মডেল, মাইনিং বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত এবং নিয়ন্ত্রক কাঠামোর জন্য উল্লেখযোগ্য প্রভাব রয়েছে। ভবিষ্যত গবেষণা অন্বেষণ করা উচিত:
- রিয়েল-টাইম মাইনিং খরচ ভবিষ্যদ্বাণী মডেল
- মাইনিং অপারেশনে শক্তি দক্ষতা উন্নতি
- মাইনিং খরচ বিশ্লেষণে ESG উপাদানগুলির একীকরণ
- প্রুফ-অফ-ওয়ার্ক অর্থনীতির ক্রস-চেইন তুলনামূলক গবেষণা
বিশেষজ্ঞ বিশ্লেষণ: মূল অন্তর্দৃষ্টি এবং বাজার প্রভাব
মূল অন্তর্দৃষ্টি: ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারে মৌলিক ভুল ধারণা হল মাইনিং খরচকে মূল্য নির্ধারক হিসাবে বিবেচনা করা, ফলাফল হিসাবে নয়। আমাদের বিশ্লেষণ প্রকাশ করে যে বিটকয়েনের মূল্য প্রাথমিকভাবে নেটওয়ার্ক প্রভাব এবং স্পেকুলেটিভ চাহিদা থেকে উদ্ভূত হয়, মাইনিং খরচ একটি মাধ্যমিক, অভিযোজিত ভূমিকা পালন করে। এটি ঐতিহ্যগত পণ্য মূল্য নির্ধারণ মডেলকে চ্যালেঞ্জ করে এবং নেটওয়ার্ক পণ্য অর্থনীতির সাথে আরও ঘনিষ্ঠভাবে সারিবদ্ধ হয়, ফেসবুক বা উবারের মতো প্ল্যাটফর্মগুলির মতো যেখানে মূল্য উৎপাদন খরচের পরিবর্তে ব্যবহারকারী গৃহীত হওয়ার সাথে স্কেল করে।
যুক্তিসঙ্গত প্রবাহ: কার্যকারণ শৃঙ্খলা একটি স্পষ্ট প্রক্রিয়ার মাধ্যমে কাজ করে: মূল্য বৃদ্ধি মাইনিং লাভজনকতা বাড়ায়, নতুন মাইনারদের আকর্ষণ করে যারা হ্যাশ রেট এবং নেটওয়ার্ক কঠোরতা বাড়ায়, যা পরবর্তীতে মাইনিং খরচ বাড়ায়। এটি একটি স্ব-শক্তিশালী চক্র তৈরি করে যেখানে খরচ বৃদ্ধি মূল্য চলাচলের কারণ না হয়ে বৈধতা দেয়। ২-৩ সপ্তাহের বিলম্ব বিটকয়েনের কঠোরতা সমন্বয় অ্যালগরিদমের সাথে পুরোপুরি মিলে যায়, একটি ভবিষ্যদ্বাণীযোগ্য অস্থায়ী প্যাটার্ন তৈরি করে যা পরিশীলিত বিনিয়োগকারীরা ব্যবহার করতে পারে।
শক্তি ও ত্রুটি: গবেষণার প্রধান শক্তি হল উৎপাদন খরচ ভ্রান্তি খণ্ডন করা যা অসংখ্য বিনিয়োগকারী এবং মাইনারকে বিভ্রান্ত করেছে। যাইহোক, এটি প্রাতিষ্ঠানিক গৃহীত হওয়া এবং নিয়ন্ত্রক উন্নয়নের ভূমিকা কম গুরুত্ব দেয়, যা ২০২০-পরবর্তী সময়ে ক্রমবর্ধমান উল্লেখযোগ্য মূল্য চালক হয়ে উঠেছে। ঐতিহ্যগত আর্থিক সম্পদের তুলনায়, বিটকয়েনের মূল্য আবিষ্কার আদিম থেকে যায়, পরিশীলিত ডেরিভেটিভস এবং আরবিট্রেজ প্রক্রিয়ার অভাব রয়েছে যা প্রচলিত বাজারগুলিকে স্থিতিশীল করে।
কার্যকরী অন্তর্দৃষ্টি: বিনিয়োগকারীদের হ্যাশ রেট এবং কঠোরতা সমন্বয় নেতৃস্থানীয় সূচকের পরিবর্তে অনুসরণকারী সূচক হিসাবে নিরীক্ষণ করা উচিত। মাইনিং অপারেশনগুলি অস্থিরতা চক্র বেঁচে থাকার জন্য অপারেশনাল নমনীয়তা এবং শক্তি খরচ ব্যবস্থাপনাকে অগ্রাধিকার দিতে হবে। নিয়ন্ত্রকদের মাইনিং নিয়ন্ত্রণের মাধ্যমে মূল্য প্রভাবিত করার চেষ্টা করার পরিবর্তে বাজার কাঠামো উন্নতিতে ফোকাস করা উচিত। ফলাফলগুলি পরামর্শ দেয় যে বিটকয়েনের স্পেকুলেটিভ সম্পদ থেকে স্থিতিশীল মূল্য সঞ্চয়ে রূপান্তর গভীর তরলতা এবং আরও পরিশীলিত ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা সরঞ্জামগুলির প্রয়োজন, যা শতাব্দী ধরে সোনার বাজারের জন্য বিকশিত হয়েছে।
7. তথ্যসূত্র
Hayes, A. (2019). Bitcoin price and its production cost. Applied Economics Letters, 26(14), 1137-1141.
Kristofek, M. (2020). Bitcoin mining and its cost. Journal of Digital Banking, 4(4), 342-351.
Fantazzini, D., & Kolodin, N. (2020). Does the hashrate affect the bitcoin price? Journal of Risk and Financial Management, 13(11), 263.
Baur, D. G., Hong, K., & Lee, A. D. (2018). Bitcoin: Medium of exchange or speculative assets? Journal of International Financial Markets, 54, 177-189.
Meynkhard, A. (2019). Fair market value of bitcoin: halving effect. Investment Management and Financial Innovations, 16(4), 72-85.